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银河证券丨行业低迷拖累k8凯发集团业绩，逆市收购凸显壮志雄心

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2016/02/18 43212

事件：

k8凯发集团矿业宣布2015 年度业绩快报，公司2015 年实现营业收入745.56 亿元，同比增长26.88%；实现归属母公司股东净利润16.88亿元，同比减少28.01%；实现每股收益0.08 元，同比减少27.27%。

剖析：

（一）金属价格下跌拖累公司业绩

报告期内，大宗商品进入熊市，公司主要产品的金属价格都遭遇了大幅下跌。其中，美元进入加息周期的预期致使美元走强，COMEX 黄金价格较2014 年同比下跌8.54%；而我国经济下行压力增大致使铜、锌下游需求萎靡，LME 铜价、LME 锌价较2014 年划分同比下跌19.93%、10.91%。金属价格的萎靡，以及铁精矿滞销与部分资产减值计提，拖累了公司的业绩，导致公司在营业收入同比上升26.88%的情况下，2015 年归属于上市公司股东净利润仍然有28.01%的下滑。

（二）逆周期外延收购增厚资源储量，凸显公司战略眼光与决心实力报告期内，公司完成了对巴布亚新几内亚在产金矿波格拉金矿（黄金资源储量285 吨）与刚果金世界级大型未开发铜矿卡莫阿铜矿（铜资源储量2416 万吨）的收购，使公司黄金总资源储量从2014年的1341.50 吨上升至1498.31 吨（增长11.69%），铜的总资源储量从1543.30 万吨上升到2600 万吨（增长68.47%），公司的黄金产量也有进一步的提升。在大宗商品周期底部，公司逆周期外延收购增强自身优质矿山资源资产的储备，有利于公司形成低本钱扩张的竞争优势，使公司在未来大宗商品新周期成为国际矿业新巨头的门路更进一步。

尽管2015 年大宗商品价格低迷，拖累了公司业绩。但公司在卑劣大情况下仍能通过挖潜扩能、降本增效、利用金融工具规避市场危害等有效步伐，部分抵消了产品价格下跌对企业利润的攻击，使公司业绩在剔除资产减值和股票公允价值变换损失下，经营净利润同比有所增长，体现了其良好的治理水平。而公司在行业不景气时逆周期收购增厚自身资源储备，显示了其久远的战略眼光及强大的资本运营能力。

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